国际PE界潜规则渐生变化 LP挑战GP权威
英德派格萨斯（北京）资产管理有限公司
金融危机期间，有限合伙人开始挑战PE管理人的强势地位，国际PE界的“潜规则”正在发生变化近期，外资在中国设立人民币基金的势头渐兴。不知有多少国人已经注意到，这些海外PE管理人在海外乐于奉行的PE“潜规则”正在悄然变化。
自2008年金融危机发生以来，PE行业颓势大显，即使是著名的PE管理人也不能如往昔般呼风唤雨，轻易募集数十亿甚至上百亿美元。据统计，2009年全球私募股权基金募集资金总额仅为2460亿美元，比2008年和2007年均下降超过60％。
此时，作为PE管理人的普通合伙人（General Partner）在PE行业的传统强势地位正面临挑战，即便是最惯常奉行的“2/20规则”（即有限合伙人应按认缴出资额的2％向普通合伙人缴纳管理费，而基金投资收益超过一定比例后的20％作为普通合伙人的业绩报酬），也已岌岌可危。
此后，投资人发起的“削价”行动此起彼伏。但他们并不满足于此。
机构有限合伙人协会（Institutional Limited Partners Association，下称ILPA）由持有1万亿美元PE资产的215家机构投资者组成，其已起草《机构有限合伙人协会私募股权基金规则》（ILPA Private Equity Principles，下称《规则》），并向全球公开征集签署。虽然签署者并不受其约束，但这份《规则》强调普通合伙人与有限合伙人的利益一致原则、加强PE的管理、提升PE透明度等做法，更像是一份投资人维权的倡议书，其中不乏讨论了经年的内容，对投资人非常有利。在过去流动性泛滥的年代，管理人处于被资本追逐的强势地位；但金融危机改写了这一切，资本开始重拾话语权，但最终能在哪些地方达成共识尚未可知。 |
