深港8财：目前股市一直在4300点左右盘旋，许多散户在调整中损失惨重，你是如何看待这种现象的？
周济谱：现在的中国股市是以获得价差作为获得利润的主要手段，那就要回答一个问题：究竟是谁赚谁的钱？必然是有种种优势的机构和大户赚一般散户的钱。
其实，只要股市进入调整期，散户就会被机构和大户打得落花流水，散户现在应该告别股市了，因为散户没有任何优势。一个最残酷的例子：中石油从近50元的价格一路跌至20元出头的过程中，散户是一路增持，而机构则是一路卖出。
深港8财：中国的股市现在依然有大量的散户，这与国际股市有所不同，为什么成熟市场机构多散户少？
周济谱：成熟市场的参与者，7成以上的资金为机构投资者。机构化的意义在于机构对上市公司的监督作用，在中国的上市公司里普遍存在着“所有者缺位、管理者越位”的问题。
深港8财：但也有一些散户非常成功，你如何解释这种现象？
周济谱：这种成功是个小几率事件。在这3年的牛市中，的确流传了太多的巨大成功的故事，但如果全都是成功者，那么失败者在哪里？又回到了谁赚谁的钱的逻辑上去了。
即使是已经从6000点跌到了4000点，还有很多散户投资者的账面利润丰厚，但同时需要看到的是，这都是未兑现的利润，并没有变成现金，如果大家都想变成现金，就意味着需要10万亿的新资金在这么高的位置接盘，如果没有，那么市场只有逐步走低。
深港8财：既然基金是最大的机构投资者，散户是否应该购买基金来规避风险？
周济谱：目前基金构成了股市中最重要的投资力量，显而易见，仍然是一般投资者的资金聚沙成塔地堆积成了基金如此巨大的资金规模，而谁也不敢说申购和赎回的行为是理性且均衡分布的。
2007年全年是疯狂申购的阶段，使基金被动地加仓大蓝筹股，终于在2007年10月份左右将大蓝筹推到盛极而衰。下面需要考虑的就是，会不会出现类似于申购狂潮的赎回狂潮，如果出现，则除了卖出重仓品种应对赎回资金压力并无第二条路可走。再看一下近期市场中流动性非常好的蓝筹品种拼命下跌，其中有没有基金被动减仓的因素在内？
由此看来，规模最大的一股力量仍然具有很强的散户化风格。简单地认为将资金交给基金管理公司，就等于把自己变成了机构投资者的一小分子的想法，很难成立。从净值的变化来看，开放式基金也并不绝对是散户“机构化”的盔甲。
但是，如果散户确实想通过基金参与投资，那么建议选择新发行的基金品种，这些新发行的基金切入的时点相对较低。这是一个最简单的逻辑。 |
