科技型企业怎样选择融资策略

　VC投资的企业有的表现非常成功，有的失败了，有的表现一般。成功的企业和失败的企业，有无一致的特征？

　　1）创始人非常优秀。投资人对创始人的背景很看重，他必须是在这个行业非常资深的人，对行业的竞争情况了如指掌，知道什么人做什么事比较好。他能去挖人，收购好的企业，不断提高公司的行业地位。比如分众传媒的?­总是业界非常资深的人士，他总能不断发现最好的机会、最好的人才，他做了很多收购都非常成功。
　　2）有壁垒。无论是高科技公司还是传统服务类的公司，它的成功是因为管理到位、注重细节、扩张有序，服务标准化而形成了较高的壁垒，如家快捷酒店就是一个很好的例子。一般来说，具有更高市场壁垒、技术壁垒和管理壁垒的公司更易获得成功。
　　企业成功的关键是公司有优秀的企业文化和高效的管理体制。标准化管理、绩效考核、制度管理是很重要的，华为和海尔公司是这方面的典范。企业要设立正确的目标，有很好的执行力，进行标准化管理，建立很好的企业文化。让所有员工充满激情，把企业老板的目标化解成每一个员工的目标。

　　1）市场没有想象的那么大；
　　2）技术还没有成熟；
　　3）管理层要做的事超出了他的能力；
　　4）资金链断裂。
　　由于企业家对整体市场过于乐观或目标定的太高，扩张太快，在没有事先做很好的市场研究，没有打好基础之前很快花钱扩张，而又没有把钱用在刀刃上，最终导致现金流出了问题。或因为行业、?­济起了变化，在资本市场暂时关闭的情况下，由于资金链的断裂而造成企业失败。
　　投资人可以忍受由于技术的失败或者市场的原因导致公司业务的失败，但是投资人承受不起投错人的失败。如果投人失败了，那就是完全失败了，也不可能有重新再来的机会了。团队是最重要的，尤其是第一负责人，投资人是非常看重的。
　　如果是投后期的公司，或者快上市的公司，投资人还会看重公司内部的规范性、公司结构以及上市后公众投资人如何评价这个公司。除了公司最高层，投资人还会考虑如何吸引和维持第二、第三梯队的忠诚度，比如说建立一个有效的激励机制等。

　　一般风险投资公司期望的内部收益率IRR在35%以上。私募基金的成本比较高，所以要求有比较高的回报。投资中后期的项目，由于风险较小，资金较大，回报倍数就不可能太高。而早期项目由于风险大，投资额小，投资人希望得到的投资回报就会高达几十倍甚至上百倍。
　　比如，今日资本的徐总投中华英才网赚了800倍，但是当时投资的时候公司只有5个人，没有收入，风险很高。而她投“真功夫”中式快餐连锁店，风险比较低，那么3-5倍的回报是可以接受的。所以我们说风险和收益总是成正比的。
　　投资并帮助企业成长，打造出明星企业，获得巨大的回报，所投企业能成为业界的领头羊，引领行业方向，为社会创造巨大的价值，这是每个VC的梦想。

　企业在选择资本市场时应主要考虑两点：
　   1）公司的战略发展。
　　如果企业的产品主要做内销，包括客户、供应商、方方面面的资源都在国内，我们建议在境内上市。企业要考虑到上市后的广告效应，相反的，如果是走向国际市场的企业，境外上市也许是更好的选择。

　　2）所处的产业、行业在资本市场的接纳程度。
　　企业家要综合考虑产品、技术、概念、模式更易被哪里的资本市场接受，也要同时考虑地域、文化、法律制度等因素。
　　除了上市，并购也是不错的选择。企业在不同的发展阶段会有不同的策略。企业还可以考虑私募。现在私募基金有很多灵活方式，一部分股权，一部分债权。同时，企业还要考虑上市后的再融资能力。如要发行可转债券，就要在选择上市地点时做这方面的考虑，企业要根据每个市场的特点来做选择。
　　每个市场都有自己的优势，要进行比较和分析，对于AIM,OTCBB等板块，企业一定要比较一下将来能融到的资金和要花费的上市成本（包括上市后每年的维护费）是否划算和合理。企业在选择资本市场时一定要谨慎，要向投资专家多咨询，以免付出了较高的代价却实现不了理想的融资目标。

吸引风险投资的企业有如下特征：

　　1）行业趋势好，市场容量大（至少要有几十亿元的市场规模）
　　2）产品或服务尽量标准化，维护成本低，用户可批量推广；
　　3）盈利模式清晰独特，边际成本低，获利能力强；
　　4）管理团队好，公司文化佳（企业领军人物和管理团队的能力和素质决定企业未来的规模）；
　　5）竞争优势明显，潜力巨大（在产品技术优势、研发能力、营销能力、创新性、独特性等方面有明显的差异化竞争优势，有明显的技术、市场、管理壁垒）。
　　拿软件行业举例来说，目前软件外包、标准化软件（如财务软件、游戏软件、杀毒软件等），以及扩张性强的软件应用和服务较容易赢得投资人的青睐，主要是因为这类企业的预期收入和盈利能算得清楚，有着很好的扩张性，取得高额回报的可能性大。
                                                                                                                             作者：■文/罗岚 天使投资管理公司副总经理

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