胡雨 发表于 2007-5-31 19:56

如果快速创新高再次上演 股市之"灾"难免

www.stockstar.com       2007-5-31 14:34:24       于晓娜       21世纪经济报道

台湾股市前车之鉴:资本利得税将引发“股灾”

  5月30日零点刚过,中国财政部公布了一个足以震颤市场的决定:将股票交易印花税从0.1%提高到0.3%。

  当日,市场反应剧烈。

  沪市大盘跳空低开247.51点,随即攀升,最高比前日仅跌不足60点,很多欲抛盘散户见状开始“安心”,连呼“大盘强势”,未曾料旋即,大盘便掉头逐步向下,将前两日的火热行情消耗殆尽。

  德意志银行大中华区首席经济学家马骏称,这可以说是“中国政府试图抗击A股泡沫的最严厉的一次尝试”。

  加征印花税,究竟能“拉”住股市多久?

  香港福昌证券总经理蔺常念称,“这样的手段不会长久,心理影响的成分仍然大过实际作用,最‘辣’的一招还没有出,那就是资本利得税。”

  台股因资本利得税大伤元气

  “如果一下子征收20%的资本利得税,在目前情况下可能会太过严厉。”马骏认为。

  从历史上看,A股股票交易印花税介于0.1%-0.6%之间。马骏表示,本次政府选择提高印花税而不是资本利得税,主要是因为印花税相对更加灵活,可以多次动用。

  而对A股来说,通过加征印花税,对市场的调控效果还是理想的。

  1997年5月12日,印花税从0.3%上调到0.5%,导致A股股指在随后4个月的调整幅度达30%。

  德意志银行认为,A股会有所调整,但幅度应该会低于上次的30%,主要原因是,内地流动性比当时要强得多,更重要的是经济环境已有所变化。

  资本利得税对股市的“打击”相当有效。台湾地区股市当年就因为实施股票所得税而大跳水达80%。

  1980年代的台湾股市,跟沪深股市当前的情况有些类似,炒股已经成为全民运动。除市场充满了不规范之外,当局对于市场种种调控措施也屡次失效,包括加征印花税。

  当时,台湾股市从1983年1月的442点,一路攀升到1988年9月的8402点。在此情况下,1988年9月24日,台湾当局宣布,从1989年开始征收资本增值税。

  9月26日开盘后,台湾股市连续18个交易日无量跌停,每天成交由之前的700亿元台币,骤降至每天仅10亿元台币。最低的一天只有1.32亿元台币。

  18天以后,台湾股指从24日收盘的8789.78点,直落3174.45点,跌幅达37%。

  台湾投资者损失惨重,各种股民抗议活动频出。后来,台湾当局迫于压力,决定放弃征税计划,并开始“做多”股市。

  当年10月22日开始,市场开始传出利好,进入反弹通道,并持续了1个月,股指从10月21日的5615.33点,反弹至11月22日的7485.97点,累计上升1870.64点,升幅约21.2%,但仍未弥补此前的跌幅。

  即便如此,市场因信心不足,尤其是散户吓破了胆,台湾股指再次掉头向下,跌破前期低点5615.33点,1989年1月5日收报于4873.18点。

  资本增值税对股市的“杀伤力”由此可见。

  对于台湾地区股市的惨痛经历,台资在港最大的券商之一凯基证券董事邝民彬坦陈,增收资本利得税“不是很好的工具”,因为实在“太重”、“太刺激”,不到万不得已,不应出此重拳。

  “还不如买H股”

  A股股民究竟该何去何从?

  也许,很难有人能给出正确答案。

  对此,邝民彬表示,这还要看A股股民怎么看内地股市的上升空间,以及风险承受能力如何。

  “如果我自己是一个A股股民,我恐怕会觉得,还不如买H股算了,毕竟这么便宜”,邝民彬笑称。他表示,目前虽然港股已受到内地影响,但如果内地一直这么“大升”上去,港股可能反而更加“警惕”,不会随便跟风。

  A股究竟会调整多少,持续多久时间呢?

  目前,相对于A股此前已累积的升幅,5月30日大跌6.5%仍显“不够”,“20%应该是一个比较健康的调整幅度”。邝民彬表示。

  德意志银行亦预计,如果这次市场调节幅度在5%-20%。

  但如果市场完全忽视这次调整,继续以令人难以置信的速度攀升,那么很可能进一步提高印花税。

  如果A股市场的调整幅度过大,比如短期内达到40%-50%,政府就有可能面临救市压力,“当然,可能性非常小”。马骏称,“现在还很难判定是否因此推出资本增值税。”

  蔺常念表示,现在许多股市的印花税都很低,很多甚至都是免征,香港目前是0.1%,政府曾承诺取消印花税,虽然目前还没有取消,但这始终是个方向。

  邝民彬称,这次印花税提高,效果比较直接。相信政府会观察市场的反应,如果必要的调整出现之后,股市呈现小幅微升,那么是最佳状态。

  如果快速创新高的故事再次上演,那么相信股市之“灾”难免,甚至港股也难免其祸。
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